財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)是基于廣義的財(cái)務(wù)活動,從動態(tài)和長遠(yuǎn)的角度出發(fā),設(shè)置敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)并觀察其變化,對企業(yè)潛在的或?qū)⒁媾R的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行監(jiān)測預(yù)報(bào)的財(cái)務(wù)分析方法。
一、前言
當(dāng)今社會任何一個企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營用都會遇到各種各樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險。財(cái)務(wù)風(fēng)險不僅難實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的利益，更有可能威脅到企業(yè)的正常的生產(chǎn)經(jīng)營等。目前企業(yè)人員對于財(cái)務(wù)風(fēng)險很不重視，但是我想說的是對于財(cái)務(wù)風(fēng)險無時無刻的在你的身邊。企業(yè)片面的追求贏利性強(qiáng)的產(chǎn)品，忽視市場需求。在銷售的時候還一味地追求擴(kuò)大市場，造成購貨方拖欠貨款現(xiàn)象時有發(fā)生。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表率一直居高不下，這些都可能是企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險。那么財(cái)務(wù)風(fēng)險有哪些指標(biāo)呢?原則、局限性分別是什么呢？請聽我給您分析。
二、什么是財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)？
財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)是基于廣義的財(cái)務(wù)活動,從動態(tài)和長遠(yuǎn)的角度出發(fā),設(shè)置敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)并觀察其變化,對企業(yè)潛在的或?qū)⒁媾R的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行監(jiān)測預(yù)報(bào)的財(cái)務(wù)分析方法。
它是財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)預(yù)警模型的統(tǒng)一。前者是企業(yè)財(cái)務(wù)評價分析體系對財(cái)務(wù)風(fēng)險報(bào)告的體現(xiàn);后者是在多個財(cái)務(wù)指標(biāo)組合的基礎(chǔ)上,選取多個企業(yè)樣本, 建立多變量數(shù)學(xué)模型,對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行的更全面、深入的分析,具有宏觀分析價值。
三、財(cái)務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)
1、資產(chǎn)獲利能力
獲利是企業(yè)經(jīng)營終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提，獲利能力由以下兩個指標(biāo)來衡量。
總資產(chǎn)報(bào)酬率＝息稅前利潤／資產(chǎn)平均總額
成本費(fèi)用利潤率＝營業(yè)利潤／成本費(fèi)用總額
第一個公式表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平。第二個公式反映每耗費(fèi)一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。
2、償債能力
衡量償債能力的指標(biāo)有有流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機(jī)會，一般生產(chǎn)性企業(yè)a1為2左右，資產(chǎn)負(fù)債率一般為40~60%，在投資報(bào)酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財(cái)務(wù)風(fēng)險越大。
3、經(jīng)濟(jì)效率
高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平，其中：反映資產(chǎn)運(yùn)營指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率，
產(chǎn)銷平衡率＝產(chǎn)品銷售產(chǎn)值／工業(yè)總產(chǎn)值
4、企業(yè)發(fā)展?jié)摿?
衡量企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)有有銷售增長率和資本保值增值率。這里采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數(shù)法對企業(yè)進(jìn)行綜合評價，對選定的每個評價指標(biāo)規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設(shè)計(jì)并計(jì)算各類指標(biāo)單項(xiàng)功效系數(shù)，運(yùn)用特爾菲法等確定各個指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。
5、財(cái)務(wù)彈性
是指企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機(jī)會，應(yīng)該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財(cái)務(wù)彈性的指標(biāo)有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運(yùn)資金與總資產(chǎn)比率，到期債務(wù)本金償付率，實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率，應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率，其中：
到期債務(wù)本金償付率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／（本期到期債務(wù)本金＋現(xiàn)金利息支出）
（資產(chǎn)－負(fù)債－待處理資產(chǎn)損失－未禰補(bǔ)虧損－潛虧）／（固定資產(chǎn)凈值＋在建工程＋長期投資）
6、盈利能力
從長遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，一個企業(yè)能夠遠(yuǎn)離財(cái)務(wù)危機(jī)，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強(qiáng)。指標(biāo)有：
總資產(chǎn)凈現(xiàn)率＝（經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量＋分得股利或利潤所收到現(xiàn)金＋現(xiàn)金利息支出＋所得稅付現(xiàn)）／平均總資產(chǎn)
銷售凈現(xiàn)率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／銷售收入凈額
股東權(quán)益收益率＝凈利潤／平均股東權(quán)益
7、舉債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險
從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進(jìn)行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿收益；同時還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項(xiàng)目之間配置合理程度?？己酥笜?biāo)有；長期負(fù)債與營運(yùn)資金比，資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。其中：
債務(wù)股權(quán)比率＝平均總負(fù)債／（平均股東權(quán)益的市場價值－無形資產(chǎn)－待處理資產(chǎn)損失）。
四、財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的設(shè)計(jì)原則
分析財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的目的是在檢測企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果的基礎(chǔ)上,通過設(shè)定財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警警報(bào)指數(shù)來識別企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險,為財(cái)務(wù)風(fēng)險管理提供決策依據(jù),防止和減少風(fēng)險損失。 財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的設(shè)計(jì)原則主要有:
五、財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的局限性
(一)這些財(cái)務(wù)分析指標(biāo)幾乎都局限于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表,對于易反應(yīng)潛在危機(jī)信號的現(xiàn)金流量狀況缺乏分析。多年的實(shí)證研究表明,以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表只能靜態(tài)地反映一定時點(diǎn)的存量流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)償債的能力和企業(yè)過去的經(jīng)營成果,并且這兩張報(bào)表的數(shù)據(jù)也容易被粉飾。隨著社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展, 企業(yè)面對的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了巨大變化,要客觀反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營狀況和潛在財(cái)務(wù)危機(jī),就應(yīng)該轉(zhuǎn)向按收付實(shí)現(xiàn)制編制的現(xiàn)金流量表為核心的財(cái)務(wù)分析。這就要求更加廣泛和完善的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)來適應(yīng)當(dāng)前的財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警。
(二)存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)不能準(zhǔn)確反映出應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)的均衡情況 對于企業(yè)潛在的現(xiàn)金收支缺乏動態(tài)預(yù)期,對存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率的估計(jì)不準(zhǔn)會影響對企業(yè)償債能力的準(zhǔn)確評價。
(三)金融工具的不斷創(chuàng)新給現(xiàn)行財(cái)務(wù)會計(jì)計(jì)量帶來強(qiáng)烈沖擊 衍生金融工具既能給企業(yè)帶來巨大收益,也會使企業(yè)面臨更多的風(fēng)險,這就決定了信息使用者必須對其格外關(guān)注。但現(xiàn)行的財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)中卻缺乏有效的指標(biāo)來反映衍生金融工具的收益風(fēng)險,這也在一定程度上體現(xiàn)出這些指標(biāo)的局限性。
六、完善財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的建議
(一)以現(xiàn)金流量分析為核心設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)
現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理學(xué)認(rèn)為,企業(yè)的內(nèi)在價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,企業(yè)價值評價應(yīng)當(dāng)側(cè)重于參考未來獲取自由現(xiàn)金流量的規(guī)模和速度。企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力是價值評價的基礎(chǔ),也是財(cái)務(wù)風(fēng)險評估的主要依據(jù)和核心?，F(xiàn)金流量包括經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。其中,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來源,也是企業(yè)償還債務(wù)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險的根本保障。因此,筆者建議在設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)時考慮經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額,并構(gòu)建現(xiàn)金債務(wù)比率指標(biāo)。
1.現(xiàn)金到期債務(wù)比,即企業(yè)本期的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與到期債務(wù)之比。
本期到期債務(wù)包括本期到期的表內(nèi)、表外債務(wù),通常不能展期或調(diào)換。該比率可以靈敏地反映企業(yè)的近期財(cái)務(wù)風(fēng)險變動,集中和直觀地表達(dá)本期財(cái)務(wù)風(fēng)險的高低。當(dāng)該比率較低時,企業(yè)到期債務(wù)責(zé)任加重,財(cái)務(wù)風(fēng)險增加;反之,到期債務(wù)責(zé)任減輕,財(cái)務(wù)風(fēng)險降低;到期負(fù)債資金為零時,表明企業(yè)的資金來源是單一的權(quán)益資金,沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險。
2.現(xiàn)金流動負(fù)債比,即企業(yè)本期的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債之比。
該指標(biāo)表明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額作為償還保證,以反映企業(yè)短期償還流動負(fù)債的能力。通常該比率越高,企業(yè)短期償債能力越強(qiáng),債權(quán)人權(quán)益越有保證,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險越低。
3.現(xiàn)金債務(wù)總額比,即企業(yè)預(yù)計(jì)的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額之比。
債務(wù)總額包括表內(nèi)和表外債務(wù)。計(jì)算公式為:現(xiàn)金債務(wù)總額比=(預(yù)計(jì)年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額×債務(wù)到期年限)/債務(wù)總額。該指標(biāo)表明企業(yè)在債務(wù)期內(nèi)預(yù)計(jì)的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額對全部債務(wù)的保證程度,反映企業(yè)的長期償債能力。該指標(biāo)越大,表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額越多,能夠保障企業(yè)按期償還到期債務(wù),降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險。
4.現(xiàn)金利息倍數(shù),即企業(yè)在一定時期經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與利息支出之比。
這一指標(biāo)不僅反映企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的大小,而且反映獲得現(xiàn)金能力對償付債務(wù)利息的保證程度。它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù),也是衡量企業(yè)長期償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險的重要標(biāo)準(zhǔn)。該指標(biāo)越大,表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng),財(cái)務(wù)風(fēng)險越小;反之表明企業(yè)將面臨償債安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險。
以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)的現(xiàn)金債務(wù)比率指標(biāo)能更加客觀地反映企業(yè)的實(shí)際償債能力,科學(xué)地評價財(cái)務(wù)風(fēng)險。但從經(jīng)營角度看,現(xiàn)金債務(wù)比率指標(biāo)也不是越大越好,過高的現(xiàn)金債務(wù)比通常意味著企業(yè)的閑置現(xiàn)金過多,會造成企業(yè)機(jī)會成本的增加和獲利能力的降低,所以應(yīng)該綜合考慮。
(二)對周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的改進(jìn)
1.將“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”指標(biāo)配合“應(yīng)收賬款平均賬齡”指標(biāo)分析。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高表明應(yīng)收賬款收回越快。財(cái)務(wù)報(bào)表使用者可以將計(jì)算出的指標(biāo)結(jié)果與該企業(yè)前期指標(biāo)、行業(yè)平均水平或其他企業(yè)的指標(biāo)相比較作出判斷。但一些影響該指標(biāo)計(jì)算的因素卻未能被全面反映,如:季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè);大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售;年末銷售大量增加或下降。所以,在分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的同時還應(yīng)分析應(yīng)收賬款平均賬齡,以全面反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力。后者計(jì)算公式如下:應(yīng)收賬款平均賬齡=∑(某項(xiàng)應(yīng)收賬款賬齡×該項(xiàng)應(yīng)收賬款金額)/Σ各項(xiàng)應(yīng)收賬款金額。
2.將“存貨周轉(zhuǎn)率”指標(biāo)配合“存貨平均占用期”指標(biāo)分析。
通常存貨周轉(zhuǎn)速度越快,存貨占用水平越低,存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力,但有時存貨水平高、存貨周轉(zhuǎn)率低,未必表明資產(chǎn)使用效率低。存貨增加可能是經(jīng)營策略,如因短缺可能造成未來供應(yīng)中斷而采取的謹(jǐn)慎行為、預(yù)測未來物價上漲的投機(jī)行動等。因此,企業(yè)應(yīng)增加“存貨平均占用期”指標(biāo)進(jìn)行分析,計(jì)算公式為:存貨平均占用期=Σ(某項(xiàng)存貨占用期×存貨金額)/Σ各種存貨金額。
(三)對盈利指標(biāo)的改進(jìn)
在分析企業(yè)盈利能力時,應(yīng)注意從現(xiàn)金流量的角度分析潛在的風(fēng)險,故筆者建議增加以下指標(biāo):
1.現(xiàn)金銷售率,即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與銷售收入之比。
現(xiàn)金銷售率用以反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。該比率越高,表明企業(yè)銷售款的收回速度越快,壞賬損失的風(fēng)險越小,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險也越小?！ ?/span>
2.資產(chǎn)現(xiàn)金率,即經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與平均資產(chǎn)之比。
資產(chǎn)現(xiàn)金率越高,企業(yè)的現(xiàn)金經(jīng)營能力越強(qiáng)。這也是衡量企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平的重要指標(biāo)。
3.成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)。
企業(yè)利潤總額中包括了補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收支凈額等因素,這些因素是與成本、費(fèi)用不匹配的收入。將成本費(fèi)用利潤率計(jì)算公式中的分子改為營業(yè)利潤,能夠較為真實(shí)地反映企業(yè)的收益狀況。
七、財(cái)務(wù)風(fēng)險的防范
（1）籌資風(fēng)險控制
在市場經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于借入資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益不確定性?；I資風(fēng)險產(chǎn)生的具體原因有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險，或籌集了高于平利息水平的資金，此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險，外匯風(fēng)險。因此，必須嚴(yán)格控制負(fù)債經(jīng)營規(guī)模。
（2）投資風(fēng)險控制
企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進(jìn)行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目上，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益，或雖投產(chǎn)不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。在進(jìn)行投資風(fēng)險決策時，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險。在決策中要追求的是一種收益性、風(fēng)險性、穩(wěn)健性的佳組合，或在收益和風(fēng)險中間，讓穩(wěn)健性原則起一種平衡器的作用。
（3）資金回收風(fēng)險控制 財(cái)務(wù)活動的重要環(huán)節(jié)是資金回收。
應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險的重要方面，應(yīng)收賬款加速現(xiàn)金流出。它雖然使企業(yè)產(chǎn)生利潤，但并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運(yùn)用有限的流動資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應(yīng)收賬款管理應(yīng)在以下幾方面強(qiáng)化：一是建立穩(wěn)定的信用政策，二是確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力，三是確定合理的應(yīng)收賬款比例，四是建立銷售責(zé)任制。
（4）收益分配風(fēng)險控制
收益分配是企業(yè)財(cái)務(wù)循環(huán)的后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴(kuò)大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險監(jiān)測。
八、結(jié)語
綜上所述，企業(yè)要完善財(cái)務(wù)風(fēng)險的防范，完善財(cái)務(wù)防線指標(biāo)的設(shè)計(jì)，使得能夠科學(xué)全面的反映企業(yè)各類的財(cái)務(wù)風(fēng)險；提高現(xiàn)金流量的重視，反映企業(yè)真實(shí)的現(xiàn)金流量狀況，現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)真實(shí)準(zhǔn)確性程度可以有效降低企業(yè)財(cái)務(wù)信息被修改修飾的風(fēng)險。財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)很重要！
派可數(shù)據(jù)，一天實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可視化分析
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